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“梦之战”:三大视角观察洋河股份

江苏金融圈 47404

洋河股份白酒业五粮液

来源:江苏金融圈(ID:cmgs2016)


事实上,去年白酒龙头的表现可以用吊炸天来形容,已经公布年报的贵州茅台和洋河股份去年营收和净利润全部超越历史高点,而尚未公布年报的五粮液按照前三季度的增速,创历史新高也是板上钉钉。


 


视角一:


营收净利超越历史高点,时隔四年增速重回两位数


 


2010-2012年是整个白酒行业的巅峰时期,各家酒企的业绩最高历史记录都是在这三年诞生,不过此后由盛转衰,白酒行业哀鸿遍野,感觉天都要塌了。


不过天终究还是没塌,中国人饭可以不吃,但酒是不可以不喝的。只是有些酒企慢慢缓过来,有的就一蹶不振了。所以衡量一家企业的竞争力,不是看市场好时的增速有多快,而是要看市场不好时能不能hold得住。


2009年上市以来,洋河的营收共有两次下滑,分别是2013年和2014年,此后开始恢复性增长,但增速都是个位数,特别是2016年,茅台、五粮液、古井、泸州老窖营收增速都回到两位了,试想洋河的企宣部门,那几年有多苦闷。


不过从小强看来,这更像是洋河早就布下的局,这些人都在磨刀霍霍就等着最后搞个大新闻。


数据显示,2017年洋河实现营业收入199.18亿元、同比增长15.92%,归属于上市公司股东净利润66.27亿元、同比增长13.73%。


这是洋河时隔四年之后,营收重新回到两位数增长。



由上图可以看出,洋河股份的营收和净利润纷纷超越历史高点,前一次的历史高点是在2012年,彼时洋河股份的营收、归属净利润分别达到172.70亿元、61.54亿元,当时也是整个中国白酒行业最辉煌的时候。


而第二方阵龙头泸州老窖、山西汾酒虽然增速也较喜人,但是也还是没有突破2012年历史巅峰时期。


 


视角二:


挤掉五粮液,这是不是梦?


 


挤掉五粮液?对于洋河人来说,没有比这件事更让他们激动的了。所以,我们就来看看这个梦有没有实现的可能。


在这之前,小强曾经做过详细分析,强粉们可以再去重温一下。


 


这一次小强设计了一个“洋河对五粮液赶超指数”,即用洋河股份的营收和净利润分别除以五粮液的营收和净利润,通过这个指数可以看到洋河和五粮液的差距趋势。



▲洋河股份赶超指数


 


因为五粮液年报还没发布,我们暂时用了三季报的数据。可以看到,从2008年以来,洋河和五粮液的差距是逐渐减少,其中2015年是差距最小的一年,此后两年五粮液净利润增速回升,洋河的追赶指数出现下滑。


但是,洋河的营收追赶指数却创出了新高,达到76.79,是有史以来最接近的一次。


目前,A股市场已经有13家白酒企业发布了2017年年报,其中营收超过百亿的有4家,分别是贵州茅台(582.18亿)、洋河股份(199.18亿元)、顺鑫农业(117.34亿元)、泸州老窖(103.95亿元),五粮液年报还未公布,不过其2016年的营收为245.44亿元。


但无论是五粮液还是洋河,和茅台比还有较大差距,不过二、三名差距不是特别明显,洋河和五粮液也就是半个身位的差距。



哦,还没回答洋河有没有可能挤掉五粮液的问题呢。


这个问题呢,有两种可能性,一是能,二是不能。


好吧,严肃点。这个问题小强认为几年内困难比较大。


因为五粮液过去两年增速还是相当快的,去年三季报营收和净利润增速分别达到24.17%和36.53%,要远超洋河。如果这样下去,会拉大对洋河的优势。


不过也不是没有有利因素。因为洋河最新发布的一季报显示,当季实现营收95.38亿元、同比增长25.68%,归属上市公司股东净利润34.75亿元、同比增长26.69%,相比上一期有了较大幅度增长。


洋河也提出了自己的经营目标,力争实现2018年营业收入同比增长20%以上。如果洋河能够稳扎稳打,将前几年积攒的力量释放出来,未来保持20%以上的增长态势,小强认为5年之后,白酒业第二把交椅还真不是一个梦。


要实现这个“小目标”,就要来分析一下洋河经营战略。


 


 


视角三:


洋河的棋局玄机


 


我们来看看,洋河手中有哪些牌可以打。


首先,洋河是唯一集齐六枚驰名商标的酒企。


作为发源于苏北小城宿迁的一家酒厂,洋河系列酒很早就在全国有了较高的知名度,作为老八大名酒,洋河股份集齐了洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、苏酒共计六枚中国驰名商标,也是唯一一家拥有六枚驰名商标的酒企。


这些都是响当当的IP,只要营销得当,任何一个都可以独当一面,为江苏酒企在全国打下一大片江山。


其次,新江苏市场开始显现威力。


在2016年前,洋河省内外市场营收占比大概在三比一。到2017年,洋河省内营收106.31亿元、省外92.87亿元,分别占总营收的53.37%、46.63%,省内外市场已接近各占半壁江山。


江苏是洋河的大本营,所以做好基本盘是向省外拓展的前提,2016年初洋河曾提出每一个区县销售过亿的小目标,不知道实现的如何。


第三,高端酒:洋河的决胜关键。


价格是毛利的保证,没有足够的价格空间,就很难保证净利润。2017年年报来看,贵州茅台方面,飞天茅台占比达到了90%,国窖1573也以46.48亿元的销售占到了泸州老窖总销量的44.71%。


只有高端酒占有率高,品牌才能有足够的张力,从而进可攻,退可守。最典型的例子是顺鑫农业,他们的牛栏山二锅头成为国内超级大单品,几乎无人匹敌。但是因为客单价太低,尽管顺鑫农业去年有117亿的营收规模,但净利润却只有区区4.38亿,连洋河的零头都不到。


因此,要想保住第一阵营,甚至保三争二,就必须要高端酒上与五粮液、茅台真正的打一炮。


洋河股份副总裁朱伟曾公开透露,梦之蓝在2017年上半年增速超过40%,下半年增速超过70%。而根据招商食品调研数据,2017年梦系列增长在60%左右。
经过洋河的不断试错和布局,梦之蓝很可能成为洋河2018和2019年的主攻手,担负起新的超级大单品的重任。


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