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折腾两年被打回原形,协鑫集成一计不成又生一计

富凯财经 17419

协鑫集成金融市场价值投资

两年前要做综合能源金融服务平台,在监管大环境下突然剥离,现在又跟风去追半导体产业,这样的朝三暮四怎能支持价值投资。

来源:富凯财经(ID:fukaicaijing)


5月11日,协鑫集成(002506)突然宣布,曾被寄予厚望的互联网光伏金融业务已被公司剥离。


协鑫集成财务总监贺德勇在2017年度业绩网上说明会上表示,公司曾创新开展互联网光伏金融业务,但由于互联网金融市场发展尚不成熟,面临的监管形势和行业环境错综复杂,行业风险突出。公司已将这部分业务剥离。


据富凯财经了解,该公司于2016年5月份正式推出了互联网金融平台,当时的新闻稿称,这一平台上线60天成交就达到了2亿元,显示出较好的发展态势。


然而,不到两年,曾被公司寄予厚望,并定位于“一站式综合能源金融服务平台”,深耕能源领域供应链金融,成为协鑫集团在“能源+互联网+金融”业务上延伸的平台却突然被剥离,这难免会令一些投资者唏嘘。


实际上,近期协鑫集成面临的问题还不止于此,其刚刚扭亏的业绩被打回原形,毛利率逐年下滑,资产负债率却居高不小,目标拓展全球市场但出师不利,同时,频繁的人事变动也暗藏玄机。


扭亏“拖泥带水”|协鑫集成再次巨亏原形毕露


正如一些媒体所述,对于光伏产业来说,2017年是复苏的一年,全球光伏新增装机容量超预期的达到99GW,同比增长26%,国内光伏行业在上网电价调整带来的抢装效应、分布式市场及扶贫项目快速扩大、新兴市场开拓等多重因素影响下,继续保持强劲增长势头。


协鑫集成也于2017年完成了不那么华丽的“转身”,为什么这样说呢?


2016年,协鑫集成营业总收入120.3亿元,同比几乎翻番。但净利润却突然大跳水,本来其预计净利将超过1亿元,但修正之后却“有盈转亏”,净利润亏损接近2700万元,扣非后净利亏损更是高达7600万元。


2017年,协鑫集成通过“多样化产品、全球化布局、智能化制造”成功转身,实现营收144.47亿元,同比增长20.12%,归属上市公司净利润2385万元,同比增长188.63%,实现扭亏为盈。


但是这个转身显然还“拖泥带水”,该公司公告显示,协鑫集成2017年扣非后净利亏损达到1.70亿元,同比还下滑了123.59%。


显然这次扭亏“扭”得并不彻底,这也能从今年协鑫集成的业绩表现一窥究竟。


不久前,协鑫集成发布2018年一季报,公司2018年1-3月实现营业收入20.21亿元,同比下降18.38%;归属于上市公司股东的净利润-1.47亿元,同比下降16.91%。营收净利双双下滑,此数据对“协鑫集成”来说并不利好,可谓“原形毕露”!


不仅如此,由于一季度业绩亏损金额较大,组件产品价格持续下降导致毛利率略有降低。协鑫集成还预计,2018年1-6月归属上市公司股东的净利润-1.00亿至0.0,同比变动-516.45%至-100.00%。


伴随着业绩不佳,协鑫集成销售毛利率逐年下滑,已从2015年的15.39%跌至2017年的11.92%,同时,资产负债率却畸高不下。2015年达到75.77%,2016年和2017年都接近80%。负债合计分别达到112.03亿、161.45亿和161.15亿。


业内人士表示,资产负债率的高低是评价上市公司好坏的重要指标之一,健康的资产负债率水平处于40%~60%之间。资产负债率高,财务风险就相对较高,越有可能引发现金流不足,资金链断裂,不能及时偿债等问题,从而导致企业破产的情况。


而21世纪经济报道之前还曾报道称,受此前超日破产影响,协鑫集成的银行授信受到较大影响,而非银融资成本比正常银行融资成本普遍高2到3个百分点,这对协鑫集成的正常运营带来较大压力。


前途莫测|海外业务成重心却遇贸易墙


为了扭转这种不利局面,协鑫集成也在不断想办法,其中主要的是开拓全球市场。


该公司之前曾表示,随着产能全球化、行业集中化不断加强,协鑫集成正实施市场重心的战略转移,重点布局海外市场,提升海外市场业务占比,增强盈利能力和抗风险能力,提升公司的核心竞争力及综合实力,实现公司的长期可持续发展。


年报数据显示,2017年,协鑫集成海外业务同比增长210.37%,占公司全部业务收入比例26.37%,并将通过收购协鑫新能源10.01%股权,利用其全球市场资源,充分发挥协同效应,快速提升公司的市场反应能力,配合公司的海外EPC业务,拓宽公司的海外销售渠道。力争在2020年实现海外销售占比达到70%。


也就是说未来三年,协鑫集成海外业务占全部业务收入的将从26.37%升至70%,这个步子迈得确实很大。


但是,协鑫集成今年伊始就出现“开门黑”,一季度受到美国“光伏201 法案”及印度“双反政策”的影响,美国及印度市场有效订单不足。同时,新市场的开拓及订单的形成存在一定的滞后性,使得公司产能未能得到充分发挥,这也导致一季度业绩出现季节性亏损。在贸易壁垒层峦叠嶂之下,未来要达成战略目标,还需要做出更大的努力。


业绩不佳,前景并不那么光明,协鑫集成的投资者也纷纷用脚投票。近两年,该公司股东已从21.30万下降至15.96万户,也就是说有5万多户股东选择离开。


同时,该公司股价也从2015年的19.40元/股跌至目前的4.56元/股,较峰值跌去75%。


人事巨震不到一年为何两次换帅?


除了市值大幅缩水,今年初,协鑫集成人事也发生了剧烈变动。


今年1月,协鑫集成发布公告称,因战略部署及内部工作调整需要,公司董事长朱共山辞去董事长职务,由总经理舒桦接任董事长;同时,舒桦辞去公司总经理职务,由罗鑫担任。朱共山辞任后仍为公司董事。


据了解,这次人事变动,距离上次协鑫集成重大人事变动仅不到一年的时间:2017年1月18日晚,协鑫集成发布公告称,因战略部署需要,拟推选协鑫集团董事长朱共山为董事候选人,并在股东大会审议通过后,担任协鑫集成董事长,原董事长舒桦辞去董事长职务,辞职后将担任协鑫集成董事、总经理职务。而这时舒桦担任协鑫集成的董事长还不到2个月。


不到一年两次换帅,协鑫集成到底在下一盘什么棋?部分投资者也感到迷茫。


目前,协鑫集成因筹划重大事项而停牌,该公司拟通过现金购买或发行股份的方式,收购一家国家专项重点支持的半导体材料制造企业,预计交易金额将达到股东大会审议标准,并对公司构成重大影响。


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