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“入摩”确定! A股“喜大普奔”的时候,MSCI也在背后偷着乐……

郑娜 13867

MSCIA股摩根士丹利

A股“翘首以盼”多年的“入摩”终于定下来了!234只个股被纳入了MSCI指数体系。不过,在A股迎来大量资金的同时,以指数“维生”的MSCI也将获得丰收。

5月15日凌晨,MSCI公布半年度指数调整的结果,234只A股被纳入MSCI指数体系。其中,增加11家并剔除9家。


MSCI表示,2018年6月1日起,A股将被正式纳入MSCI新兴市场指数。据悉,此次按2.5%的纳入比例,而新纳入的A股将合计在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。今年8月,MSCI将会再次提升纳入比例至5%。


大量资金涌入,A股迎来“牛市”?


A股一直热情追逐MSCI的关键之一,除了走向国际化之外,更重要的便是MSCI指数背后代表的海量资产。


据悉,MSCI全球机构客户约7500名,包括大型养老基金,对冲基金,资产管理公司,投资银行,商业银行等。据估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。


MSCI官方数据显示,跟踪MSCI新兴市场指数以及ACWI指数投资的资金规模大约分别在1.6万亿和3.2万亿美元,据此推算大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI 指数而流入A股市场。



根据申万宏源的测算,按照5%的市值纳入因子,2018年被动增量资金可能达到1000亿左右,而在更远的未来,100%纳入将到1.8万亿左右的增量资金。


据中金公司研报显示,未来5-10年外资持股比例有望达到10%,对应每年流入资金规模4000 亿元。



而据此前“入摩”的韩国股市走势来看,短期内大量资金给市场带来的无疑是积极效应。


数据显示,韩国初次被纳入MSCI的1992年,半年内指数上涨了20%;至1995年的三年间,股市涨幅达到44.5%。此后,随着韩国股市100%被纳入MSCI新兴市场指数,以及取消外资持股比例限制,国际资本流入增速明显,给韩国股市带来了一轮大幅上涨的行情。



而同样地,中国台湾初次被纳入时,半年内大涨20%;此后,2005年台湾股市被全部纳入后,也出现了一波上涨。



因此,百亿资金的涌入,对于A股来说,利好明显。光大证券指出,跟踪MSCI的160亿美元中,只有10亿美元是挂钩跟踪型的指数基金,不过,考虑到参考跟踪型基金的择时规律,在当下A股估值偏低的背景下,5月依然有可能有数百亿的资金流入A股。在当前A股市场情绪偏弱的情况下,增量资金的入市对于5月的市场走势是有积极影响的。


值得注意的是,在2000年纳入比例连续上调的过程中,台湾股市实则是连续下跌的态势;同样地,1996年,韩国综指纳入比例上调至50%,股市也呈现连续下跌。


光大证券进一步指出,从韩国股市纳入MSCI的历史来看,加入MSCI虽有短期的利好影响,却无法决定趋势。韩国综指在韩国股市纳入MSCI的三次过程中均有短期的上涨行情,之后再次回到基本面决定的长期趋势之中。


对MSCI来说,稳稳赚钱最重要


MSCI全称为Morgan Stanley Capital International,即摩根士丹利资本国际公司,又名明晟公司,是美国著名的指数编制公司,同时也是一家上市公司,其服务的客户是大型养老基金,对冲基金,资产管理公司,投资银行,商业银行等主力机构。而MSCI便是依靠其编制的各项指数来赚钱。



根据以上的MSCI财务报表可以看出,其业务主要由指数使用业务(Index)以及数据分析业务(Analytics)组成。而其中,收入最大的是指数使用业务,2018年第一季度收入高达2.02亿美元,其税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为1.46亿美元,利润率逾70%。


让MSCI赚得盆满钵满的各种主力机构,便利用MSCI编制的指数实现盈利。据悉,各家机构一方面可发行以MSCI指数为基础的基金,其中有很多都是交易型开放式指数基金(ETF),即MSCI指数里面哪只股票多少权重它就自动照着买。


而“A股市场金融产品预先审批制”,也被分析人士认为是此前MSCI拒绝纳入A股的关键因素。


自2015年股灾以来,涉及A股的金融产品被要求进行预先审批。也就是说,如果指数中包含A股,那么用这个指数来发行金融产品都必须经过审批。


因此,即便MSCI新兴市场指数将A股纳入其中,要以这个指数及相关指数发行ETF或股指期货,都须经过监管层的审批。而监管层若不批准MSCI授权MSCI新兴市场指数予现有MSCI新兴市场指数挂钩产品,该类产品将会受到交易中断的潜在威胁。


同样地,编制“靠谱”的指数,为主力机构赚钱,也就成为MSCI“维生”的保证。这就决定了MSCI的选股规则,即青睐高流通市值、盈利能力强的个股,同时注重流动性和基本面。


因此“入摩”股票主要集中在A股主板的金融、消费、科技等板块的行业龙头。国泰君安证券在今日的报告中称,根据MSCI官方公布纳入因子,纳入样本中权重排名前五依次为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。这些标的将是未来海外资金流入的主要标的,“外资拿着比较放心”。


而贵州茅台、中国平安的赚钱能力有多强,众所周知。事实上,近来贵州茅台又开始上涨,如今再度稳居逾700元/股的高位。


此外,MSCI新增这次新增的11只A股成分股大多数盘中表现不俗。新增的11股分别是:步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界。


在这其中,片仔癀至今年内已涨逾6成,海澜之家、科伦药业年度涨幅也在38%以上。


附:被纳入的234只A股名单(下图来自证券时报网)



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