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“科创板堪比股权分置改革!”,牛市基调定了!

朱成祥 197273

上交所资本市场改革

近期透露的消息显示,科创板的定位,不亚于股权分置改革,甚至有评论说不亚于上交所的成立。

3月18日,上交所科创板股票发行上市审核系统正式运行。而科创板拟上市企业也开始陆续披露,如江苏北人、传音等。


最新消息显示,科创板4月将组织安排4次全天候测试,5月组织3次全网测试及1次通关测试。这意味着6月前,科创板交易系统将准备就绪。种种迹象表明,科创板真的快来了。


而近日保荐代表人培训会透露的信息,可能有助投资人更精准地把握科创板的定位。据财经大v曹山石透露,内部会议显示:“科创板不亚于股权分置改革,甚至不亚于上交所的成立。中央交给上海三件大事,科创板并试行注册制是落地最快、见效最早、最成功的一件大事。”


堪比股权分置改革


3月18日,由中国证券业协会和上海证券交易所主办的“2019年证券公司保荐代表人系列培训班(科创板专题)”在上海举办。证监会发行部、中国证券业协会、上交所相关负责人以及98家保荐机构代表与会。


有与会投行人士介绍,来自中国证券业协会的有关负责人和上交所的权威人士就科创板的特点、定位、上交所的审核架构和审核要求等进行了全景式解读。中国证监会发行监管部有关负责人介绍了科创板的重大意义及相关法规体系。


其中,证监会副主任郭旭东就对科创板注册管理办法和招股说明书做出要点解读。在时代背景方面,其从政治环境视角、经济环境视角以及金融环境视角三个部分作出解读。


根据网传的会议记录显示,设立科创板并试点注册制是中国资本市场一次真正意义的改革。其意义不亚于股权分置改革,甚至有评论不亚于上交所的成立。



来源:曹山石



来源:曹山石


近年来,国内金融监管的一大主题便是去杠杆。不过,去杠杆又带来了经济下行的难题。国内经济政策的一大任务,便是保就业和维护国民经济平稳运行。


一方面,政府、企业和家庭这三大部分杠杆均处高位,另一方面,又有保增长的要求。因此,经济政策陷入了两难的境地。而鼓励股权融资,便是可能的破局之法。


目前发达国家企业的融资方式主要可以分为两大模式:一种是以英美为代表的以证券融资为主导的模式,另一种是以日本、德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式。


而国内金融系统属于后者,以银行贷款融资为主,银行系统在金融系统中处于举足轻重的地位。然而,一旦建立其一套合理的股权融资系统,则完全可以在不增加杠杆率的基础上发展经济。


所谓的股权融资,就是企业的股东愿意将企业的所有权进行部分出让,用这种方式来吸引新的股东加入,从而得到企业发展所需资金。对于融资的企业而言,若是以发行新股的方式吸引投资者,可以增加企业的资本实力,从而增加企业的行业竞争力。相比债务融资,股权融资没有定期偿付的财务压力,财务风险较小。


因此,建立起一套合理的股权融资体系,对于完善国内金融体系意义重大。特别是,在国内各部门杠杆率居高不下的基础上。


此前,我国的证券市场虽然得到了长足的发展,但仍然存在很多问题。特别是现在的A股市场,市场退出和兼并机制并不健全,通过市场获得的信息成本较高。


或许,在上述背景下,另起炉灶开设科创板并试点注册制被提上日程。从这个角度看,科创板的意义似乎真的不亚于股权分置改革乃至上交所的设立。


不是谁想发就发


科创板试点注册制,但也“不是谁想发就发”。会议纪要显示,科创板强调审核以信息披露为中心,压严压实中介责任以及分行业审核。其中,尤其强调中介机构要归位尽责,若同一家券商一年内提交申请文件因不符合科创板相关规则要求连续两次被拒收,该券商或将在三个月内停止申报新项目,三个月后可继续申报。



 来源:曹山石


科创板企业定位与推荐标准:“六个是否”与“六个不要”


 


怎样判断一家企业是否符合科创板定位,权威人士在培训中强调了“六个是否”:


 


第一,企业是否拥有自主知识产权,这是基础;


 


第二,有没有一套研发体系,包括人员设备管理的制度等;


 


第三,是否有比较好的研发成果或研发专利,或国家机关颁发的奖励;


 


第四,有没有形成相对竞争力,在行业里是否有地位,也就是要行业里的优质企业;


 


第五,是否具备将经营成果转化为持续经营的条件,光有研发成果不行,还要有基本的厂房、设施等;


 


第六,是否符合国家的重点政策。


 


 


 


在培训中,保荐机构被要求做到“六个不要”:


 


 


不要简单地对照行业清单来推荐企业;


 


不要简单地对照上市条件来推荐企业;


 


更加不要抱着闯关的心态;


 


不要降低标准来推荐企业;


 


不要追求保荐数量;


 


不要降低保荐质量。


 


 


上交所人士表示,其审核职能是对科创板的定位进行关注,是在保荐机构推荐来的企业符合科创板定位的前提之下,开展上市审核工作。重点审核企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。


 


“为什么是这样的制度安排?因为科创板的定位交易所审不了,如果一个企业家自己对自己企业是不是主要依靠核心技术开展生产经营的事情都说不清楚,要求交易所审核,我们没法审核。”上交所有关人士表示。


 


上市审核:


 


注册制不是不审不核 探索分行业审核


 


关于上市审核的流程,科创板IPO审核的时间预期很明确:


 


上交所审核不超过3个月+发行人和中介机构回复不超过3个月+中止审核期限不超过3个月=不超过9个月。


 


上交所人士强调,注册制不是不审不核,也不是只做形式审核,如果出现不符合条件的情形,将依法依规行使否决权。如果发现重大违法违规情形,必要时启动现场检查。


 


值得关注的是,此次培训会上还传出信息:


 


上交所将设置若干行业审核小组,探索对上市申请实行分行业审核。


 


据参会人士介绍,上交所新成立的上市审核中心下面设有4个部门,有两个是直接审核部门为审核一部、审核二部,下面分若干个审核小组,一个审核小组负责一个行业,每个小组有2至3人,其中包括会计和法律人员。


 


关于上海证券交易所科创板股票上市委员会的职责和构成,此次培训中也给出了具体介绍:一是审核部门承担主要的审核职责,出具审核报告(会有同意或不同意的结论);上市委与审核机构共同承担审核职责。这与现行发审委制度不同。二是上市委是合议制,不是一人一票,与发审委的决策模式不同。三是上市委人员构成以系统外为主。


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