5月27日债市早盘，“20蓝光02” 跌幅超过24%盘中临停，自10时42分起恢复交易之后再度跌超31%至48元，引发二次临停。此外，“16蓝光01”盘中一度跌超18.03%。

对此，上交所官网发布公告称，“20蓝光02”今日上午交易出现异常波动。根据《上海证券交易所交易规则》和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的有关规定，本所决定，自2021年05月27日10时51分开始“20蓝光02”暂停交易，自2021年05月27日14时57分起恢复交易。

截至今日收盘，“20蓝光02”报收在69.24元，下跌0.19%。值得注意的是，这是继25日该债券大跌后的又一次异动。25日当天，包括“19蓝光02”“16蓝光01”“20蓝光02”均出现明显下跌的情况，临近下午3点跌幅分别约为6.75%、8.17%、8.52%。

此前据相关媒体报道，蓝光发展拖欠3家信托公司发行的信托产品的支付，其中该公司正与兴业信托就一笔延期支付的集合信托产品进行谈判。有业内人士表示，此事件发生于4月24日，双方已谈妥；另外两只逾期支付的信托，均由资方拿钱垫付。

近年以来，监管部门加大了对房地产市场的调控力度，银行等金融机构持续收紧房企融资，使得信托成为了房地产融资的重要渠道之一。以拿地端为例，在招拍挂或收并购阶段，企业投入部分自有资金，剩余通过信托、资管、合作方出资、银行过桥等渠道募集，并用于支付拿地对价；待项目满足“四三二”要求，便将开发贷置换前融贷款。

而所谓的“四三二”是指开发商必须“项目四证齐全、企业资本金达到30%、开发商二级以上资质”。由于信托具备牌照优势，且可以投放贷款、承接其它非标架构，以及募资具备机构认证等特点，它也是房企表外融资的首选之一。

值得注意的是，近年来蓝光发展激进扩张。自2018年后，蓝光发展加大拿地力度甚至不惜重金，相关数据显示，2018-2020年拿地金额分别为288亿元、654亿元、352亿元。

不仅如此，蓝光发展还热衷于高溢价拿地，2020年蓝光发展拿地公布溢价率的52幅土地中，溢价率超过30%的有37宗，其中有21宗土地溢价率超过50%，5宗土地的溢价率超过100%。

期间，兴业信托曾多次出现在蓝光南京、蓝光南宁、蓝光雍锦澜湾、蓝光常州、蓝光泰州、蓝光平原新区乃至蓝光发展集团授信申请设立的信托项目中。此外，包括爱建信托、中铁信托、大业信托、山东信托、万向信托等金融机构均曾为蓝光发展发行过信托产品，期限在12-24个月不等。

在具体操作层面，信托资金通过股权投资方式，受让项目公司部分或全部股权及对应股东借款、新增股东借款，最终间接投资于项目。这种方式主要用项目回款、抵押物变现等渠道进行还款。

截止2020年底，蓝光发展融资总额为729.85亿元。其中，蓝光发展的信托计划保障基金账面余额约为2.59亿元。按照监管规定，资金信托需缴纳信托总额1%的资金至信托业保障基金，再按最高2:1优先劣后出资比例，蓝光的信托融资余额大约为172.67亿元。

据蓝光发展最新一期季报显示，一季末蓝光短期借款及一年内到期非流动负债总计259.6亿元，较去年底有所下降。不过按照穆迪估计，未来12-18个月，蓝光发展仍将有大量债务到期或可回售，包括超过140亿元的在岸和离岸债券，以及另外150亿元的非标融资。