4月10日，老虎财经发现中信证券研究部发布最新深度跟踪报告。其中，修正了对于贵州茅台的最新目标价——2246元/股。这意味着，相较去年3000元的目标价而言，此次下调了754元降幅超25％。

在最新研报中，中信证券依然对贵州茅台维持“买入”评级。认为“投机需求下降挤出的价格泡沫有利于企业真实价值的夯实”，“社会库存的消化有利于未来批价健康回升”，认为“2022年茅台酒量价空间宽裕，15%收入增长目标确定性强”。

值得注意的是，2021年年初白酒板块延续上涨走势，当年2月多只白酒个股涨势加速。而作为白酒老大的贵州茅台自是当仁不让股价不到一个半月从2000元（前复权价）附近涨到2600元的历史高位，市值突破3万亿。

来源:看究竟App

此时，中信证券罕见发布一份题为《三万亿从头越，长坡厚雪春风来》的报告，喊出全市场最高的3000元目标价震惊两市。中信证券在该份研报中认为，贵州茅台短长兼备、稳健增长持续性和高确定性兼备，稀缺性不断凸显，有望享受更高溢价，“当下估值有较强支撑”。

不过，就在这篇研报发布第二天茅台股价触碰2608元的历史高位，随即就迎来一波月跌30％的快速调整，2600元的价位仅仅维持了两个交易日。快速调整后，贵州茅台在2000元平台维持宽幅震荡，直到当年6月又在不到三个月时间再来一波约30％的下跌，股价最低在8月中旬打到1525元。

今年以来贵州茅台股价不改跌势，连续跌破2000元、1900元、1800元三大关口。多家券商纷纷调低了贵州茅台的股价，甚至海通证券、广发证券给出了1900多元的目标价。

反观中信证券，自2021年8月最后一次喊“维持1年期目标价3000元”后，不再提及茅台目标价，只是给出盈利预测和买卖评级，这一状态持续了7个多月。事实上，中信证券在最新研报中依旧看好贵州茅台，认为其股价向上还有超30%的向上空间。

截止今年3月初，贵州茅台披露的2022年1~2月的主要经营数据显示，实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归母净利润102亿元左右，同比增长20%左右。同时，贵州茅台分红272.23亿元也创历史记录，比上年的242亿元增加近30亿元，分红占净利润比率连续第三年保持在51.90%。

在业内看来，茅台股价杀跌主要是两个原因：一是消费预期减弱；二是茅台新电商平台即将上线，可能冲击经销商的利益。经历了短暂高估值之后，贵州茅台的估值水平均发生了大幅滑落的迹象，并逐渐回落至历史估值中位数的水平。