当地时间2月26日，英伟达披露了2025财年第四季度及全年财报。财报显示，英伟达2025财年共实现营收1304.97亿美元，同比增长114%；全年净利润为728.80亿美元，同比增长145%；毛利率为75%，同比增长2.3%。

其中，第四财季实现营收为393.31亿美元，同比增长78%，高于市场预期的380.5亿美元；净利润220.91亿美元，同比增长80%。

对比发现，英伟达2025财年各个季度营收连续上涨，但增长速度明显放缓。其增速已从2024财年的265%峰值逐步回落，不再保持三位数的高增长态势。

二级市场上，英伟达股价在涨跌间反复跳动，收涨3%，财报发出后股价迅速下探，由涨转跌，截至发稿，盘后跌超1.5%。

按业务划分，数据中心依旧是英伟达的核心业务。全年营收为1152亿美元，较上年增长142%。在第四季度中，该业务营收占英伟达总营收的91%，达356亿美元，同比增长93%，虽创历史新高，但增速却是近七个季度以来最低。

具体来看，数据中心营收的持续上涨得益于其Blackwell 架构芯片大量出货。据英伟达首席财务官披露，Blackwell在第四季度中贡献了约110亿美元的营收，占比超过25%，销售超出了预期，是公司历史上增速最快的产品。

黄仁勋也表示，市场对Blackwell芯片的需求令人惊叹，因为“推理”增加了AI训练的计算能力使模型和答案更智能，英伟达已大幅增产Blackwell AI芯片。

不过，由于Blackwell设计复杂且研发成本较高，目前Blackwell仍处于产能爬坡阶段。这也导致了英伟达的毛利率下降，并预计在完成产能爬坡之前，英伟达的毛利率会维持在70%-73%左右，到今年年中有望回升至75%左右。

在游戏和人工智能PC业务方面，英伟达2025财年第四季度营收有所下降为25亿美元，同比下降11%；全年营收114亿美元，较上年增长9%。英伟达将其归因于Blackwell和Ada架构GPU的供应限制，但分析师认为，消费端对高价显卡的需求饱和亦是关键因素。

在汽车和机器人领域，第四季度营收为5.7亿美元，同比增长27%，全年营收为17亿美元，同比增长55%，业绩表现亮眼但在整体营收中占比较小。

此外，英伟达还对下一季度业绩做出展望，预计2026财年第一财季的营收将达到430亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的417.8亿美元；第一财季非GAAP口径下毛利率预计为70.6%至71.0%，上下浮动50个基点，即最低70.1%，最高71.5%。