世纪华通成为了年内最火爆的“戴帽”股。

7月7日，ST华通再涨2.94%，市值录得913亿元，距离千亿市值“俱乐部”仅有一步之遥。实际上，ST华通的“躁动”已有较长时间；二季度开始，该股大涨近90%，而从“924行情”至今，更是上涨超280%。

抽丝剥茧来看，ST华通的持续上涨首先受益于行业环境变好；目前，游戏既是AI和新消费的“交汇点”，又有版号放松、出海迅猛等内外因素加持。另外，在行业“顺风”之下，ST华通凭借诸如“Whiteout Survival”（国服版“无尽冬日”）为首的游戏产品抢得亮眼流水，进一步激发了市场炒作的神经。

值得注意的是，在ST华通“暴走”后，一众股东坐享泼天富贵，这其中就包含了同行恺英网络。

据了解，恺英网络早在2024年1月便官宣与ST华通加强股权合作，投资额度不超过5亿元。截至一季度末，恺英网络新进ST华通前十大股东名单，并共计持有1亿股股份；倘若至今持股数量未变，那么其二季度浮盈接近6亿元，现有持股市值将超12亿元。

最牛ST股世纪华通

ST华通以凌厉的走势成为两市最牛ST股。

7月7日，ST华通报收12.25元，上涨2.94%，市值攀升至913亿元。纵观二季度至今，ST华通大涨近90%。而如果从2024年“924行情”开始算起，该股更是大涨超280%。

资料显示，ST华通即世纪华通，公司多数收入来源为游戏，主要经营移动端游戏，并辅以电脑端、网页端游戏业务加持。当前，公司拥有点点互动、盛趣游戏（前“盛大游戏”）等多家游戏业务子公司，涵盖研发、全球发行、运营一体。

而身为游戏公司，ST华通无疑受益于行业环境变好。

事实上，当前游戏行业不仅是最为受益AI的下游应用端之一，也被视作为“情绪价值”领域，受益于新消费趋势。根据伽马数据，5月中国游戏市场规模同比增长9.86%至280.51亿元，其中当月手游市场规模同比增长11.96%达211.77亿元。

另一方面，监管政策放松以及迅猛的借势出海也使得诸如ST华通这样的游戏类品种深获市场追捧。据悉，6月国家新闻出版署共发放158个版号，再度刷新2022年以来记录；同时，5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入高达15.77亿美元，同比增长6.93%。

行业景气度升温之际，ST华通的游戏新品也取得一定“流量”，譬如公司旗下盛趣游戏出品的“龙之谷世界”“传奇新百区-盟重神兵”等游戏流水数据突出，前者还成为2025年首个上线当日即跻身iOS畅销榜Top10的新品。

与此同时，ST华通的主力游戏产品也进一步被“引燃”，由公司旗下点点互动出品的“Kingshot”4月收入环比增长209%，5月进入中国手游出海收入Top5；而“Whiteout Survival”也在5月进入全球手游收入榜TOP2。

值得一提的是，火爆的“Whiteout Survival”可谓是ST华通的业绩“源泉”。据财联社，“Whiteout Survival”（国服版“无尽冬日”）国内外加总的月流水高达25至30亿元，支撑起了点点互动的全部流水，并贡献了世纪华通60%以上的业绩。

统计显示，2025年一季度ST华通实现营收81.45亿元，同比增长91.12%，扣非净利润增长107.95%至13.46亿元，较2024年全年16.43亿元的扣非净利润数额已较为接近。

而这一业绩状况相较此前大相径庭。据悉，ST华通曾因连续五年财务造假“戴帽”，2022年公司还曾大幅亏损超60亿元。

隐身其后的恺英网络

细看ST华通前十大股东名单，发现恺英网络隐身其后。

一季报显示，海南骑兵网络科技有限公司新进ST华通前十大股东序列，持股数量达1亿股，占总股本1.35%。

穿透股权来看，海南骑兵网络科技有限公司由上海恺盛网络科技有限公司、上饶盛英网络科技有限公司分别持股90%、10%，而这两家企业均由恺英网络直接控制。

按照7月7日收盘价计算，在假设股份数量未出现变动的情况下，恺英网络持有ST华通市值约12.25亿元，自二季度以来已经实现约6亿元浮盈。

据悉，恺英网络实则为ST华通的游戏同行，公司主要负责游戏研发与发行，产品以移动游戏为主，收入模式涵盖联合运营、自主运营、信息服务、授权运营、受托研发等部分。

值得一提的是，这笔投资或并非莫名。事实上，早在2024年1月，恺英网络便官宣与战略合作伙伴世纪华通加强股权合作，投资额度不超过5亿元。

彼时，恺英网络在公告中指出，公司此举目的主要是为了与世纪华通加强战略协同，也有助于加强双方在IP合作、商标合作、维权合作、IP生态、品牌等业务合作。

据悉，就在双方正式落地股权合作事宜前，恺英网络与世纪华通在2023年10月便围绕“传奇”系列和“传奇世界”IP游戏的产品研发、运营、推广以及IP 生态、品牌进行合作。

而再往前看，恺英网络与ST华通的业务合作也有多次，对后者可谓是知根知底。

早在2018年，恺英网络控制的上海恺英网络科技有限公司就与世纪华通麾下盛趣游戏子公司上海盛页信息科技有限公司签署《战略合作协议》，双方在IP游戏、影视、文学、动漫、游戏研发及渠道运营等领域开展全方位业务合作。

三年后的2021年，恺英网络与世纪华通再签署协议，进一步将战略合作拓宽至商标等无形资产领域。并且，双方共同出资组建盛同恺网络科技公司。其中，世纪华通方面由上海盛趣科技（集团）有限公司出资51%，恺英网络方面由上海恺盛网络科技有限公司出资49%。

打工人金锋逆袭成实控人

恺英网络逆袭成功的背后离不开强人金锋。

回溯历史，2015年上半年正值资本市场“疯牛”之际。此时，移动互联网各细分板块正被各路资金竞相追逐，而作为互联网产业代表的一批中小创个股估值更是纷纷涨至超百倍PE。

此番情形下，恺英网络也成功作价63亿借壳泰亚股份登陆资本市场，在历经12个一字涨停后，公司股价短时间内飙升五倍。

值得一提的是，恺英网络的股价暴涨也并非没有代价。据了解，公司前实控人王悦在内的一些股东曾“祭出”高标准对赌条件，否则其所持股份将被以总价1元的价格定向回购。而为了“支撑”这一宏大叙事，恺英网络以开始依赖投资并购以求找到新的利润增长。

2018年，浙江盛和成为了被恺英网络并购的资产之一。正是在那一时刻，从浙江盛和产品经理出道的现任实控人金锋借此出任恺英网络副董事长。

一年后，恺英网络开始爆出“天雷”，先是不断质押公司股份的王悦失联，并被曝出涉嫌操纵证券市场罪；与此同时，公司深陷多起版权官司。

内忧外患之下，恺英网络业绩承压。2018年、2019年，公司归母净利润分别取得7731万元、-20.39亿元，同比减少93.14%、2737.17%。

而在王悦事发后的2019年3月，金锋坐上了恺英网络董事长位置。紧接着他开始在2020年至2023年花了超过14亿元竞价增持，最终获得成为了恺英网络新实控人，完成了从打工人到老板的“逆袭”。

值得注意的是，在成为董事长并握有公司控制权后，金锋花费数年对恺英网络进行了重构，公司的经营状态也发生了脱胎换骨般的变化。

2020年，恺英网络调整核心管理团队与业务架构，金峰将公司的战略确定为“研发、发行、投资+IP”，并陆续上线“原始传奇”“蓝月传奇2”等游戏产品，推出“纳萨力克之王”“新石器时代：觉醒”等自研新手游。

在此推动下，恺英网络近年来业绩提升明显。据统计，2021年至2024年公司营收自23.75亿元增长至51.18亿元，归母净利润从5.77亿元增长至16.28亿元；2025年一季度，公司实现营收13.53亿元，同比上升3.46%，归母净利润5.181亿元，同比上升21.57%。

而蜕变了的恺英网络当前市值已超400亿元，相当于2020年最低点时的近8倍，金锋无疑在其中扮演重要的角色。