近日，爱旭股份35亿定增终告完成。此次定增获得多家公、私募基金、保险等机构的集体“押注”。根据公告，此次发行价格为12.03元/股，发行数量为2.91亿股。其中，易方达基金、摩根士丹利国际分别获配3000.83万股、2244.39万股。

根据规划，此次募资主要投向总投资额约85亿元的义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目。但需注意的是，此次募资金额已较最初60亿元募资预案规模大幅缩水。

在激进扩张背后，爱旭股份正面临着财务压力。随着济南一期99.78亿元年产10GW高效晶硅太阳能电池项目、义乌27.15亿元产线改造等多项投资推进，公司资产负债率从2022年末的63.31%攀升至2025年6月末的85.75%，负债总额达291.47亿元。

经营方面，在创始人陈刚带领下，爱旭股份正全力押注ABC组件，归母净利润在今年第二季度实现单季扭亏。然而，面对高企的债务压力，单季度扭亏能否持续，仍是摆在公司面前的关键考验。

多家公募“押注”定增

9月23日晚间，爱旭股份发布了《向特定对象发行股票结果暨股本变动公告》，披露了本次定增的最新进展。

根据爱旭股份公告，此次定增共有22家机构参与报价，涵盖两家外资机构、多家公募及私募基金、保险公司和证券公司。最终确定发行对象共19家，发行价格为每股12.03元，发行数量为2.91亿股，募集资金总额达35亿元。根据规定，所有发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

从最终获配情况看，自然人徐新喜获配金额最高，达4.50亿元。需要注意的是，徐新喜自2023年第三季度便进入爱旭股份前十大股东名单，根据公告，此次定增后其持股数量进一步上升至5741.41万股。

机构投资者易方达基金获配3000.83万股，获配金额3.61亿元，居于第二位；摩根士丹利国际获配2.70亿元，位列第三。

除上述机构外，另有5家公募基金成功获配，分别为财通基金、大成基金、诺德基金、景顺长城基金和易米基金，获配金额分别为2.67亿元、2.66亿元、2.51亿元、2.26亿元、1.03亿元。

以大成基金为例，根据其发布的公告，公司旗下共有7只基金成功获配本次爱旭股份定增。其中，获配产品包括由知名基金经理刘旭管理的大成高鑫股票、大成优势企业混合两只基金产品，获配股数均为207.81万股。

公开资料显示，爱旭股份是一家新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发和制造，为客户提供太阳能电池、ABC（All Back Contact）组件和场景化的整体解决方案。

根据公告，爱旭股份本次募集资金主要投向义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目。该项目总金额达85.16亿元，拟使用募资金额30亿元。

值得注意的是，爱旭股份的定增历程可谓一波三折。根据公告梳理发现，该定增项目最早于2023年6月发布预案，当时公司拟募集资金高达60亿元。然而，随着方案的数次调整，最终募资规模近乎“腰斩”至35亿元。直至2025年7月，该项目才通过上海证券交易所审核，全程历时两年有余，终于靴子落地。

从二级市场表现来看，发行结果公告披露第二日，即9月24日公司股价上涨5.16%，截至9月29日收盘，爱旭股价报收16.41元/股，最新市值为347.44亿元，今年来股价累计上涨超48%。

募资能否解渴？

自2023年以来，爱旭股份扩张产能的步伐明显加快。

具体来看，2023年4月，公司先是与济南政府签订了合作协议，计划在济南市投资建设30GW 高效晶硅太阳能电池项目及其配套30GW组件项目，其中，首期项目为10GW电池及组件项目。两个月后，公司进一步与济南政府签订了投资协议，出资24亿元设立全资子公司山东爱旭。

进入2024年，项目开始实施。2024年2月25日，爱旭股份披露《关于投资建设济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目的公告》。根据公告，该项目总投资金额99.78亿元，其中固定资产投资74.98亿元，铺底及运营流动资金24.80亿元，计划于2024年一季度开工，预计于2025年上半年投产。需注意的是，当时公司截至2023年末的净资产仅为86.80亿元。

同年3月13日，爱旭股份又宣布将投资27.15亿元，用于将义乌基地现有25GW PERC电池 产能升级改造为TOPCon电池产能。公司表示，改造项目计划于2024年4月启动，2024年下半年陆续投产。

在产能扩张的同时，公司也在布局新能源发电领域。2025年6月，公司与山东省德州市临邑县人民政府签署《临邑县中部风电项目资源开发协议书》，拟投资7.5亿元建设临邑112.5MW风电项目。

然而，大规模投资背后，是日渐凸显的财务压力。财务数据显示，在2023年大规模扩张前，截止2022年末，爱旭股份的资产负债率为63.31%，总负债规模为156.31亿元。

随着不断加大产能投资力度，公司负债规模被进一步推高，2023年末、2024年末，公司资产负债率分别为74.47%、85.65%。截至2025年6月末，公司负债总额达291.47亿元，资产负债率为85.75%，整体偿债压力较大。

短期债务方面，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计76.06亿元，而账面上货币资金仅为21.36亿元，存在明显的短期偿债缺口。同时，应付票据及应付账款合计规模亦高达94.81亿元。尽管此次定增募集资金中安排了5亿元用于补充流动资金，但在较大的债务规模面前，其缓解作用有限。

除了扩充产能导致负债率快速上升之外，受光伏行业周期性调整影响，爱旭股份的盈利能力也面临挑战。2024年，公司全年实现营业收入111.55亿元，同比大幅下降58.94%；归母净利润则亏损53.19亿元，业绩明显承压。

不过，进入2025年，爱旭股份业绩出现回暖趋势。公司2025年上半年实现总营业收入84.46亿元，同比增长63.63%；归母净利润亏损2.38亿元，亏损幅度收窄。其中，第二季度，公司实现归母净利润0.63亿元，扭亏为盈。

长袖善舞的陈刚

爱旭股份产能扩张背后，离不开董事长陈刚的积极运作。

公开资料显示，董事长陈刚1968年出生于江西赣州。2009年，时年41岁的他毅然投身于光伏行业，创立了爱旭股份。

公司起步后，很快在技术路线上展现出前瞻性。据悉，2017年，爱旭股份提前布局单晶PERC，2018年研发并量产单晶 PERC 双面电池，为后续发展奠定了基础。

2019年，陈刚带领爱旭股份通过重大资产重组，“借壳”ST新梅（即上海新梅置业股份有限公司）登陆主板，他本人也成为上市公司控股股东与实际控制人。

随着技术突破与产能扩张，爱旭股份先后在佛山、义乌、天津、珠海等地建立生产基地，逐步构建起规模化运营体系。

据公司披露，2022年及2023年，公司的主营产品为PERC电池片。然而，受行业周期影响，2023年下半年，PERC电池价格出现大幅下跌，使得公司2023年营收及净利润下滑明显。2024年，随着ABC组件开始大规模批量出货，ABC组件逐步替代PERC电池成为公司最重要的主营产品。

2025年上半年，公司ABC业务收入占比已达到总营业收入的74%左右，成为公司当前最主要的业绩贡献来源；N型ABC组件出货量达到8.57GW，同比增长超400%。

值得一提的是，企查查信息显示，除了爱旭股份之外，陈刚还拥有多家公司。以珠海迈科斯自动化系统有限公司（以下简称“珠海迈科斯”）为例，该公司成立于2022年1月，注册资本4000万元，主营太阳能（PV）晶硅电池及半导体、显示玻璃等湿制程设备的研发、制造及销售。

从股权结构看，珠海横琴明皓管理咨询有限公司（以下简称“珠海横琴明皓”）持有珠海迈科斯90%股份，陈刚通过持有珠海横琴明皓70%股份，间接控制珠海迈科斯。

需注意的是，珠海迈科斯与爱旭股份往来密切。近年来，珠海迈科斯已先后为爱旭股份提供了多个批次、多种型号的光伏湿法设备、涂布设备及配套售后服务。

举例来看，2024年4月，爱旭股份子公司浙江爱旭与珠海迈科斯签署《设备采购合同》，向其采购光伏湿法生产设备共计74台/套。截至今年9月18日，上述合同项下已完成16台/套设备的交付，对应合同金额为4642.92万元（含税）。

当前，光伏产业格局正在重塑，行业竞争日趋激烈。在此背景下，对于爱旭股份而言，未来是否有足够的资金持续应对产能扩张需求，无疑是其当前面临的严峻考验之一。