12月30日，隔夜国际贵金属价格收盘全线暴跌。COMEX黄金期货价格跌4.45%，已回落至4300美元/盎司附近；COMEX白银期货价格跌7.2%，报71.64美元/盎司。现货白银价格大跌近9%，现货钯价格跌超15%，现货铂价格跌超14%。

这一情绪也迅速传导至A股市场。30日早盘，贵金属板块大面积低开，白银有色跌停，豫光金铅、兴业银锡、贵研铂业、晓程科技跌幅靠前。

据悉，本轮贵金属回调的导火索是芝商所发布的保证金调整通知。

当地时间12月26日，芝商所宣布为应对市场波动、确保足额抵押品覆盖，全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金。具体方案为，黄金期货保证金上调10%，白银期货上调约13.6%，铂金上调约23%，新规将于12月29日收盘后生效。

从历史经验来看，通过上调保证金来冷却市场的调控手段早有先例。最近的一次是在2011年4月至5月，芝商所曾先后五次上调白银期货保证金，最终白银价格三周内从当时的历史高点49美元跳水近30%。

而此次芝商所的保证金调整，同样是针对前期贵金属市场的非理性飙升。回顾近期行情，由于美联储降息和美元走弱、各国央行持续增持黄金等因素共振。今年下半年以来贵金属价格开启强劲上涨模式。仅近一个月时间，白银、铂金等品种涨幅就超40%。

其中，白银年内涨幅已高达140%，超越黄金同期涨幅。这背后源于白银兼具避险与工业双重属性，新能源产业的快速发展持续扩张对白银的工业需求。美银数据显示，自2021年起白银市场便持续处于供不应求状态，全球库存已降至十年以来的低位。

在此背景下，国内交易所近期也多次提升贵金属保证金和涨跌停板幅度。黄金、白银期货合约涨幅最新调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

对于贵金属市场后续走势，摩根大通预测称，到2026年底，现货黄金价格将升至5000美元。中金公司则表示，白银等金属相对黄金市场规模更小，流动性更差，如果明年黄金出现波动，回调风险同样更大。