6月24日，颐海国际盘中一度跌超4%至49港元，再创年内新低。

值得注意的是，公司的最大关联交易方海底捞亦于6月23日再创调整新低，4个月市值蒸发2600亿港元。

颐海国际主要从事复合调味品的研发、制造、分销和销售。该公司产品主要包括火锅底料、火锅蘸料、鸡精和中式复合调味品。

颐海国际给投资者们的第一印象便是海底捞的供应商，依靠着海底捞公司可以“躺赢”。

事实也正是如此，颐海国际的首席执行官是海底捞创始人之一施永宏。而海底捞的实际控制人张勇是颐海国际的大股东，拥有35.59%的股份。二人还曾是共同创立海底捞的创业伙伴。

因为这层关系，颐海国际可谓是集海底捞的“万千宠爱”于一身，海底捞在国内800多家门店，每年2.4亿多人次顾客，消费的都是颐海国际的火锅料。

在C端市场，顾客对“海底捞”品牌的认可，让颐海国际几乎不必投入市场营销成本。根据Chnbrand，在中式连锁餐饮中，海底捞常年占据最佳品牌排行榜第一名。

在B端市场，海底捞不断扩张的门店带来了源源不断的订单。数据显示，2019年来自海底捞的销售收入占颐海国际整体火锅底料收入的57%，而颐海国际过半的营收都来源于火锅调味料。

正是因为颐海国际傍上了海底捞这条“大腿”，公司在业务的发展上才能如此畅通无阻，投资者才会对其如此爱不释手。

虽然，颐海国际前几年依靠着海底捞的提携，日子过得顺风顺水，但是，随着海底捞的增速下滑，公司也被拖下水。相关媒体称，海底捞4月份餐厅翻台率不到3次/日。

追溯海底捞经营数据发现，在2020之前的三年间翻台率一直保持在4.9次/日，即便是2020年上半年疫情较严重时，海底捞的翻台率还为3.3次/日，2020年全年翻台率为3.5次/日。翻台率的大幅降低意味着海底捞对于火锅底料的需求也会相应的降低。

此外，此前一份网络流传的会议纪要显示，张勇坦言去年扩张是判断失误。张勇说，去年6月，进一步扩店是自己盲目自信所致，当其清醒过来时，已经是今年1月份了。也就是说，未来海底捞开店的增速势必放缓，对于颐海国际而言同样也是不小的利空。

面对基本面的走弱，不少券商纷纷下调公司目标价，1月18日，长期跟踪颐海国际的中金公司发布草根调研资料：公司2020年下半年第三方收入较上半年有所降速，预计下半年火锅料、复合调味品、速食收入分别同增约20%、40%和45%，主要受2019年下半年高基数（春节偏早）、2020年上半年消费者需求透支及过度囤货影影响。

华创证券华创证券更对颐海国际下调2020年-2022年EPS预测至0.89元、1.10元和1.45元。当前股价对应PE分别为127倍、103倍和78倍。

不仅如此，不少国外投行也加入了唱衰公司的行列。花旗最新将颐海国际目标价由74.4港元大幅下调至43.7港元，维持沽售评级，以反映较低的第三方销售和广告促销活动增加导致净利润将下降。另一家投行麦格理预计，颐海未来三年的盈利年复合增长率将由过去五年的48%降至16%，将其目标价由55港元大幅降至35港元。