3月4日，海通证券正式终止上市，结束其长达17年8个月的独立资本市场历程。与此同时，作为吸收合并方的国泰君安A股股价盘中一度大涨5%，收盘涨幅达2.57%，报18.34元/股，总市值突破1632亿元，此外，国泰君安港股盘中也同样涨近4%。

梳理两者合并的过程，2024年9月5日，国泰君安和海通证券同时发布停牌公告，宣布筹划重大资产重组。仅仅一个月后的10月9日，合并的换股吸收合并预案重磅出炉。12月13日，双方分别召开股东大会，均对合并相关议案予以高票通过。直到1月17日晚，证监会正式核准国泰君安吸收合并海通证券。

2月25日，公司收到上交所对其A股股票予以终止上市的决定，根据决议，海通证券不进入退市整理期交易，终止上市日期确定为3月4日。海通证券A股股票终止上市后，将按照1:0.62的比例转换为国泰君安的A股股票。

时间来到3月4日，国泰君安发布公告称，换股吸收合并海通证券并募集配套资金暨关联交易事项已进入换股实施阶段。当日起，海通证券A股股东的股票账户中不再显示该股票，相应市值也暂时无法在账户总市值中体现，直至完成换股，股票账户中才会显示国泰君安A股股票。

回溯海通证券发展历程，海通证券自2007年借壳上市以来，曾以国际化战略和投行业务著称，2015年总市值一度位居行业第二，仅次于中信证券。然而，近年受境外子公司踩雷地产美元债、境内股权融资业务萎缩等因素拖累，其业绩持续下滑。2024年，海通证券预计归母净利润亏损34亿元，资产负债率攀升至行业高位。

而反观国泰君安，根据其2024年度业绩快报，公司实现营业收入434.06亿元，同比增长20.1%；净利润130.18亿元，同比激增38.87%，总资产规模首次突破万亿元大关。其客户服务、科技金融和绿色金融等领域的布局成效显著，为吸收合并提供了坚实基础。

事实上，当前证券行业并购重组呈现加速趋势。今年2月底，“国联 + 民生” 正式合并更名后亮相并公布战略规划；西部证券收购国融证券也在近期迎来实质性进展，1月24日相关申请获证监会受理，2月13日获得首轮反馈意见。

东海证券非银首席陶圣禹认为，部分券业并购已呈现实质性进展，行业并购重组加速，多种形式的并购将引发更多市场主体对内部资源整合与业务聚焦的思考和实践。