8月26日晚，寒武纪发布2025年半年度报告：寒武纪2025年上半年营业收入28.81亿元，同比暴涨43.48倍；取得归母净利润10.38亿元，对比去年同期5.33亿元的亏损，完成了扭亏为盈的华丽转身。

受此影响，8月27日，寒武纪早盘高开3.75%，盘中涨幅超8%，股价突破1400元大关。

对于业绩的增长，寒武纪表示：2025 年上半年，人工智能算力需求持续增长，公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作，以技术合作促进应用落地，以应用落地拓展市场规模，营业收入实现了显著增长。

这句话解释了寒武纪的业绩增长原因，同时也反映出了一个问题：寒武纪业绩增长依赖于大厂的算力需求的增长。

具体而言，根据年报显示，在寒武纪的上半年里，前五大客户贡献了寒武纪85.31%的应收账款和合同资产。尤其是第一大客户，贡献了42.50%的应收账款和合同资产。而在过去的2022年-2024年，寒武纪的前五大客户的销售额占营收的比例也都非常高，分别为84.94%、92.36%和94.63%。

这意味着寒武纪靠着几大客户便可以吃得盆满钵满。但也意味着，若主要客户经营发生变动或者需求放缓，可能会给公司业绩带来不利影响，同时还面临着拓展新客户的压力。

除业绩数据外，半年报中的十大股东信息同样引发关注。截至6月底，共有4只基金跻身寒武纪十大股东行列，其中嘉实上证科创板芯片ETF为新进股东，其余三只基金均不同程度增持；此外，北向资金也在二季度增持27.87万股，显示机构投资者对寒武纪的看好。

值得一提的是，超级“牛散”章建平的持仓在二季度一股未动，仍然以608.63万股的持仓占据第7大股东位置。如果章建平目前仍然未减持寒武纪，按照当前接近1400元/股的价格估算，该部分股份的市值将达到惊人的85个亿。

回顾章建平的投资历程可以发现，早在去年第四季度，章建平便以533.88万股的持仓首次进入寒武纪十大股东名列。随后在今年的一季度，章建平又增持了74.75万股。按照增持期间平均股价计算增持成本，章建平在寒武纪的浮盈早已翻倍。