3月3日早盘，MiniMax港股股价一度上涨超20%。截至收盘，MiniMax每股报821港元，总市值约2575亿港元。再往前看，自今年1月初上市以来，其股价累计涨幅近138%。

支撑MiniMax股价走强的背后，是其亮眼的业绩表现。

2日晚间，MiniMax披露了上市后首份年报。2025全年，MiniMax实现总收入7900万美元，同比增长158.9%。不过MiniMax仍处于亏损阶段，年内亏损18.72亿美元，同比增加302.3%；经调整净亏损为2.5亿美元，亏损率同比大幅收窄。

从收入来源看，全球化布局成为MiniMax的重要增长引擎。报告期内，约73%的收入来自国际市场，规模达5766万美元；国内收入约为2138万美元，海外市场份额较2024年持续扩大。

分业务来看，来自AI原生产品收入为5307.5万美元，同比增长143.4%，占总营收比重为67.2%；来自开放平台及其他企业服务收入为2596.3万美元，同比增长197.8%，占比为32.8%。

在营收大增的同时，MiniMax的毛利率也出现明显改善。2025年MiniMax毛利达2007.9万美元，同比增长437.2%，远超收入增速；毛利率已提升至25.4%。MiniMax表示，毛利率改善主要得益于模型与系统效率提升，以及基础设施配置持续优化。

据悉，2025年第四季度，其先后更新M2、M2.1、M2-her三款大模型；截至今年2月，M2系列文本模型每百万Token的推理算力成本较去年12月已下降超过50%，海螺视频模型推理延迟同期下降超过30%。

值得一提的是，MiniMax模型调用量与用户规模在持续上涨。M2系列文本模型在2月份的日均token消耗量已增长至2025年12月的6倍以上；面向企业和个人的新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

MiniMax创始人闫俊杰透露称，2026年2月公司年度经常性收入已超过1.5亿美元，并表示将从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。

财报发布后，有多家机构发布研报称看好MiniMax长期发展。瑞银首次覆盖给予 “买入” 评级，目标价1000港元；高盛认为公司四季度业绩超预期，目标价升至1018港元；摩根士丹利重申“增持”评级，认可其在全球通用大模型领域的核心竞争力。