4月10日，中国证监会国际合作司发布备案通知书，核准陕西麦科奥特医药科技股份有限公司（下称“麦科奥特”）境外发行上市及境内未上市股份“全流通”事宜，公司拟登陆港交所主板18A生物科技板块，联席保荐人为建银国际、招商证券国际。

麦科奥特成立于2007年，是一家聚焦双/多特异性肽类药物研发的平台型企业，核心布局代谢性疾病及心脑血管疾病治疗领域，主打针对慢性肾脏病、继发性甲状旁腺功能亢进症（SHPT）等领域的创新药研发。公司构建了包含1款核心产品与6项候选药物的管线体系，其中核心产品MT1013为全球首创双靶点受体激动剂多肽，目前处于III期临床试验阶段，另有XTL6001、MT1002等多款产品分别处于I期、II期临床或临床前研究阶段。

研发管线的增加也让麦科奥特长期处于“收入微薄、亏损扩大”的状态，至今未能实现任何商业化变现。

招股书披露的业绩数据显示，2023年至2025年，公司营收分别为696.9万元、400.2万元、230.1万元，连续三年下滑，2025年营收较2023年缩水超65%。

值得注意的是，微薄的收入来源并非药物销售，而是完全依赖政府补助及银行利息等非经营性收入。

而与收入萎缩形成鲜明对比的，是持续攀升的亏损与高企的研发投入。招股书显示，2023年至2025年，公司期内亏损分别为1.95亿元、1.57亿元和1.85亿元，三年累计亏损达5.37亿元。其中，2025年亏损同比扩大17.91%，亏损额较上一年增加约2800万元。

亏损的核心驱动力正是高额的研发开支。同期，公司研发投入分别为0.87亿元、1.07亿元和1.30亿元，呈现逐年递增态势，2025年研发支出同比增长21.6%。其中，仅核心产品MT1013的研发投入就占总研发开支的64.9%，这也意味着公司当前的资金消耗主要集中在单一管线之上。

持续的高强度研发投入进一步加剧了公司的资金压力。截至2025年12月31日，麦科奥特持有的现金及现金等价物仅为8056万元，而同期融资成本却同比激增78.0%至6700万元，叠加流动负债净额等债务负担，公司现金流已处于高度紧绷状态。

尽管公司在2025年9月完成了D轮2.36亿元融资，投后估值达26.36亿元，但在尚无产品落地、业绩持续走弱的背景下，二级市场能否给予同等估值支撑力，目前仍要打上问号。