4月22日，南京领行科技股份有限公司（下称 “领行科技”）向港交所主板递交上市申请，中金公司、中信建投国际担任联席保荐人。

领行科技成立于2019年4月，同年7月旗下T3出行平台正式上线，由中国一汽、东风汽车、长安汽车三大央企联合腾讯、阿里巴巴共同发起设立。截至2025年末，领行科技业务覆盖全国194座城市，拥有注册车辆约140万辆，服务注册用户超2.34亿，按订单量计算为国内第三大网约车平台。

支撑如此体量的，是其身后豪华的股东阵容。招股书显示，IPO前南京领行合伙企业为控股股东，持股75.54%。该合伙企业的有限合伙人中，一汽、东风、长安三大车企各持有16.39%的合伙权益，腾讯、阿里巴巴创投分别持有 6.15%、5.12%的份额，蔚来亦通过相关主体持股0.9%。

然而，背靠如此华丽的股东阵容，领行科技交出的成绩单却难言理想。财务数据显示，领行科技近年营收稳步增长，但盈利基础薄弱，长期处于亏损状态，直至2025年才勉强实现盈利。

2023年至2025年，公司营收分别为148.96亿元、161.06亿元、171.09亿元；同期网约车业务收入占比始终超九成，分别为137.25 亿元、149.06亿元、163.35 亿元，业务结构高度单一。

盈利端，2023 年、2024 年公司分别亏损19.68亿元、6.9亿元，两年合计亏损超26亿元；2025年录得净利润 744万元，净利率仅0.04%，盈利质量处于极低水平。

盈利乏力的核心诱因，是领行科技对聚合平台的流量依赖持续加深，渠道成本高企侵蚀利润空间。招股书披露，2023年至 2025年，公司通过聚合平台完成的订单占比从61.5% 飙升至 85.9%，对应交易额占比从61.8%升至86.4%。

这意味着，领行科技已高度依赖阿里高德、腾讯出行服务等第三方平台获取客源，自身越来越像单纯的运力供应商，而非一个拥有强大用户心智的独立品牌，用户留存与品牌认知较为薄弱。

伴随订单占比的飙升，高昂的“流量过路费”也随之而来。公司销售及分销开支从2023年的11.84亿元、2024年的12.71亿元，进一步攀升至2025年的15.3亿元，同比增长高达20.4%，这一增速远超同期营收6.2%的增幅，严重挤压了本就稀薄的利润。