6月5日凌晨，熊猫资本创始人李论发布了一条视频，公开向何剑锋隔空喊话，要求就盈合机器人的巨额资金去向给出明确说法。

这家累计融资超6亿元、背后站着字节跳动、美团、金沙江创投的明星企业，短短数年间便跌落至破产边缘。

6亿融资去向何方？这场资本市场的罗生门究竟藏着什么样的利益纠葛？

6亿融资花在哪儿？

6月5日凌晨，熊猫资本创始人李论发布视频，以盈合机器人股东兼董事的身份，公开向盈峰集团创始人何剑锋隔空喊话，要求就盈合机器人的经营困境展开公开对话。

公开信息显示，盈合机器人成立于2020年3月，成立仅4个月便完成超9000万元天使轮融资。2021年1月再获超4亿元A轮融资；2024年4月又完成超亿元的A+轮融资。从投资名单来看，除了熊猫资本，还有美团、字节跳动、金沙江创投等一线机构悉数在列，甚至还引入了广州黄埔区交投等国资背景的投资方，三轮融资合计超6亿元。

创立初期的盈合机器人可谓是风光无限。2021年3月，公司在顺德签约总投资100亿元、占地约500亩的全球研发及产业应用示范基地，估值也在当年飙升到5亿美元。2024年，公司还对外投资了盈湾（深圳）生物科技有限公司，跨界布局生物医药领域。

然后仅过了几年，公司的经营状况开始急转直下。天眼查数据显示，自2023年起公司的社保信息登记人数从近300人跌至200人左右，2024年，这个数字仅为66人。

2025年下半年，盈合机器人的司法诉讼开始集中爆发。截至目前，其涉及限制高消费案件达27起，所涉总金额仅为371.49万元，与此前动辄数亿元的融资规模反差颇大。2026年3月，因为与华帝股份的合同纠纷，公司被列为失信被执行人。截至目前，公司已经历了两起破产案件，被执行标的达2855.53万元，其中超2500万元为机器设备。

值得注意的是，盈合机器人的核心团队与盈峰系渊源颇深。创始人沈岚曾为盈峰资本的合伙人，另一位高管刘晓明据李论爆料也曾担任盈峰集团的副总裁，二人如今任职情况高度重合。目前，沈岚除了在盈峰系企业担任高管以外，还在西湖大学（杭州）智能产业研究院有限公司任职。

在一级市场，何剑锋算得上是名副其实的“老资历”了。

早在2010年，其旗下盈峰资本投资千万元参与贝贝熊A轮融资，2021年，该公司被爱婴室以2亿元收购，盈峰资本在这波交易中收获颇丰。2017年，他又抓住风口，连续投资商汤科技、瑞为技术等一批人工智能企业，其中商汤科技已成功上市。

在机器人赛道，何剑锋在2019-2021年连续3轮重仓云鲸智能，成为这家明星企业的重要机构股东之一。此外，他还投资了自动驾驶独角兽酷哇机器人、广汽埃安、拉普拉斯等一批先进制造企业。公开数据显示，何剑锋旗下的盈峰资本的资产管理规模超百亿元，已成为国内不可忽视的一支产业力量。

套现与接盘

在一级市场频频出手的同时，何剑锋二级市场上的操作同样堪称娴熟。就在一个月前的2026年5月，他在控股上市公司盈峰环境身上，上演了一波堪称教科书级别的操作。

作为一家环卫设备企业，盈峰环境此前并未获得资本足够的关注，股价长期在个位数徘徊。4月27日年报发布之际，何剑锋将公司业务架构中的“智云平台”改为“智云计算”，业务范围不仅保留原有功能，还新增了数据标注、算力租赁等热门概念。而在年报发布的前一天，盈峰环境还公告2026年拟向子公司提供129.42亿元的授权担保额度，其中向盈峰智算提供50亿元的担保额度。

这一系列操作迅速点燃了市场情绪。自4月28日至5月7日，公司在5个交易日里实现了3个涨停板，市值从415亿元飙升至529亿元。

当然，公司真正的基本面远没有故事讲的那么美好。数据显示，智云计算板块营收仅2.48亿元，占公司总营收比例不足2%，对业绩几乎没有实质贡献。

就在股价冲高至际，何剑锋的“操盘”开始了。4月30日，上市公司将其面值近14.7亿元的盈峰转债启动了强制赎回程序，最终转股日定为5月28日，未转股债券将以101.13元/张低价强制赎回。大量投资者纷纷选择转股，极大的缓解了公司的财务压力。

紧接着在5月8日，何剑锋开启了大规模减持，并在随后20天内通过集合竞价与大宗交易，累计套现超26亿元。由于减持股份均为2018年重大资产重组的解禁股份，在法律层面无需进行减持计划的预披露。

而就在大幅减持套现盈峰环境之前，何剑锋还曾频频加码二级市场上的地产链公司。

2024年，其以88.8亿元对价获得了顾家家居29.42%股份之后，这笔交易一度浮亏超3成。次年5月，盈峰集团又宣布以19元/股价格认购顾家家居近20亿元的定增股份，持股比例进一步提升至37.37%。

增资款项将用于智能化技改、智能家居研发等项目。不过公开信息来看，公司智能化技改项目预计年新增净利润2949.44万元，为2025年当期净利润的1.6%，规模可谓是忽略不计。

似乎是打定主意要在地产下行周期中画上“浓墨重彩”的一笔。何剑锋又在2025年11月份出手，以18.67亿元的对价收购了索菲亚10.77%股份，加上此前在二级市场的潜伏持仓，盈峰系以12.72%成为索菲亚第二大股东。

但定制家居赛道的基本面表现难言乐观。索菲亚2025年实现营收93.67亿元，同比下滑10.74%；净利润为9.40亿元，同比下滑34.38%。2026年一季度，公司业绩进一步恶化，营收同比下滑25.46%，净利润更是由盈转亏，当季净亏0.40亿元。以今日股价计算，何剑锋在这笔交易上的浮亏已超5成。

除了家居赛道，何剑锋在影视领域的操盘同样抓人眼球。2018年入股的百纳千成近几年财务状况颇为严峻，2025年公司实现营收3.07亿元，较上一年近乎腰斩；净亏损也达到11.74亿元，同比扩大92.46%。

就是这样一家公司，在2025年12月抛出了“蛇吞象”的并购方案，计划收购数字营销服务商众联世纪100%股权。这场并购的夸张之处在于，众联世纪2024年营收达13.82亿元，而同期百纳千成营收仅7.39亿元，前者营收规模约为后者的1.87倍；若以2025年前三季度数据对比，这一差距更扩大至5.7倍。何剑锋试图通过这场并购让这家连年亏损的影视公司向AI营销转型。

遗憾的是，这场备受争议的并购最终于2026年4月宣告终止，原因是交易各方未能就核心条款达成一致。

“独立”的何剑锋

作为美的创始人何享健的儿子，何剑锋的发展路径可谓是颇为“独立”。

自1994年离开美的自立门户后， 27岁的他在顺德北滘成立了现代实业，主要为美的电器贴牌生产电饭煲、火锅、电磁炉等产品，商业模式以OEM代工为主。

此后几年，他又围绕美的产业链陆续创办了广州东泽电器与广东盈科电子。在何剑锋构建的商业闭环中，现代实业采用盈科电子的零件将小家电生产出来，供货给美的贴上品牌后，再交由东泽电器面向终端消费者。

2003年，何剑锋做出了一个让所有人意外的决定。其将东泽电器以5000万元作价卖给上海永乐。次年又将其余代工企业整体出售给美的集团，累计套现1.2亿元。

就此，何剑锋正是转身为资本玩家。2006年，他从美的手中接过业绩惨淡的上市公司上风高科的控股权，并将自身持有的威奇公司75%股权注入其中。重组完成后，上风高科的主营业务也变成了风机和电磁线，其中电磁线业务的主要客户为美的集团。在何剑锋的运作之下，公司的业绩也逐渐发生改观，从2005年的营收1.5亿、亏损0.78亿猛增至营收13.97亿元、盈利0.51亿元。

次年，何剑锋又从美的手中接盘了易方达基金的25%股权，一举成为国内头部基金的大股东。

此后十几年，何剑锋的资本版图不断扩张，先是收购宇星科技、中联环境，将上风高科变成如今的盈峰环境，之后又先后拿下华录百纳，后更名为百纳千成。2024年其又拿下顾家家居，成为了迄今为止最大的一笔产业收购。2025年再斥资21亿元战略入股索菲亚。

截至目前，何剑锋直接控股3家A股上市公司，旗下拥有盈峰资本、盈峰创投等多家投资机构，年营收近400亿元，资产规模近千亿，并入选2025年《财富》中国500强。

放眼未来，何剑锋的资本神话能否延续，市场终将给出答案。